Шрифт:
Прибыль на акцию
Прибыль на акцию выражается в центах и представляет собой годовую прибыль, разделенную на средневзвешенное число акций в обращении в течение года. Формула расчета следующая:
Рост прибыли на акцию является важнейшим показателем прибыльности котируемой компании, поскольку он учитывает не только доход от продаж, но также влияние процентных платежей и общий уровень налогообложения компании. Таким образом, прибыль – это весь доход, заработанный для акционеров, а не только сумма выплаченных дивидендов, и, кроме того, она обеспечивает финансирование без дополнительной эмиссии акций.
Когда выпускаются дополнительные акции, например:
• путем выпуска «прав» (см. ниже) для существующих акционеров, чтобы финансировать расширение деятельности,
• для оплаты покупки другой компании вместо оплаты деньгами,
• для продажи менеджерам компании в рамках схемы опционов на акции,
то средневзвешенное число акций в обращении увеличивается и, если доходы не возрастают в той же пропорции, прибыль на акцию сокращается. Для характеристики подобной ситуации часто используют выражение «разводнение прибыли на акцию».
Целью котируемой компании должна быть максимизация роста прибыли на акцию в средне– и долгосрочной перспективе и недопущение ее уменьшения или отсутствия роста в любой год. Наиболее успешные котируемые компании достигают ежегодного роста прибыли на акцию свыше 20 % (по формуле сложных процентов) на протяжении десятилетия и более.
Выпуском «прав» называется дополнительный выпуск акций с оплатой деньгами для существующих акционеров пропорционально количеству акций, находящихся в собственности каждого из них. Например, выпуск «прав» 1 за 4 означает, что каждый акционер получает право купить одну дополнительную акцию на каждые четыре акции, которыми он уже владеет. Если речь идет о котируемой компании, то акционер имеет возможность продать «права» вместо того, чтобы покупать дополнительные акции. При этом он получит некую сумму, отражающую разницу между рыночным курсом акций и подписным курсом акций нового выпуска.
Цена/прибыль
Коэффициент «цена/прибыль», часто называемый «отношение PE», ежедневно публикуется в газете Financial Times, наряду с показателями нормы валового дивиденда, покрытия дивидендов и иной информацией об акциях котируемых компаний. Метод расчета такой, как и предполагается названием:
За рыночный курс акции принимается биржевая цена закрытия предыдущего дня, публикуемая в финансовой прессе.
Например, если для нескольких сотен компаний разных отраслей средний показатель «цена/прибыль» составляет 12,9, то это можно интерпретировать следующим образом: цена акции типичной компании в 12,9 раза превышает прибыль, заработанную компанией в предыдущем году в расчете на одну акцию.
В целом, когда отношение «цена/прибыль» какой-то компании выше, чем среднее для данного сектора, фондовый рынок ожидает, что эта компания в обозримом будущем достигнет более высоких, чем в среднем, доходов на акцию, оправдывающих более высокую оценку ее акций. В определенных обстоятельствах объяснение может быть совершенно иным. Например, на рынке могли широко распространиться слухи о возможном поглощении данной компании, и курс ее акций уже значительно вырос в предвкушении цены, которую предложит покупатель.
Никогда нельзя забывать, что анализ курсов акций и особенно предсказание их будущих изменений не сводятся к простому вычислению различных показателей. Иначе сделать состояние на фондовом рынке было бы проще простого. На практике даже самые искушенные управляющие инвестиционных фондов допускают иногда дорогостоящие ошибки в своих оценках.
Рыночная капитализация
Рыночная капитализация котируемой компании – это просто общая стоимость всех ее акций. Она рассчитывается следующим образом:
Разумеется, рыночная капитализация не указывает на цену, которую пришлось бы заплатить при поглощении компании. Обычно потенциальному «захватчику» приходится предлагать примерно на 35 % больше курса акций на момент, когда впервые появились слухи о возможности покупки. Для победы в конкурентных торгах может потребоваться оферта с ценой, превышающей прежний курс акций по крайней мере на 50 %.
Активы на акцию
Показатель активов на акцию обычно выражается в центах. Он рассчитывается по формуле:
Собственные средства (the shareholders’ funds) – это эмитированный уставный капитал, учитываемый по номинальной стоимости, и резервы. Помимо нераспределенной прибыли резервы включают дополнительный капитал и переоценку недвижимости, если такие статьи имеются.