По прогнозу, к 2032 году население Японии сократится почти на 20 млн человек (с 127 до 118 млн), при сохранении тренда в производительности и инфляции даже в 2% национальный долг за этот период вырастет в два с половиной раза (с 980 до 2400 трлн иен), на его обслуживание, при условии сохранения нынешней низкой стоимости, будет тратиться до 50% бюджета страны (сегодня — около четверти).

Однако при росте инфляции, за которую ратует японское правительство, ставки пойдут вверх, и дефолт станет неминуем. В противном случае потребуются непопулярные меры — сокращение госрасходов, среди которых особое положение занимает здравоохранение. Сворачивание соцпрограмм, в свою очередь, приведет к дальнейшему снижению уровня сбережений населения и т. д.

И все же главные надежды «Абэномика» связывает с переломом негативной тенденции сокращения профицита во внешней торговле. В сопоставимых ценах 2005 года отношение экспортно-импортного сальдо к ВВП упало с 4% в 2008 году до 1,2% в 2012-м (см. график 8).

В текущих ценах (из-за дефляции экспорта и инфляции импорта) положение японской внешней торговли совсем не радостное. В январе—апреле текущего года среднемесячный внешнеторговый дефицит по сравнению с аналогичным периодом 2012 года (515 млрд иен) практически удвоился (912 млрд иен).

В этих условиях позитив текущего счета платежного баланса достигается исключительно за счет чистого инвестиционного дохода японских корпораций и государства от инвестиций, деноминированных в иностранной валюте. При этом ключевую роль играют вложения в американские гособлигации (1,1 трлн долларов). И вот здесь вновь всплывает проблема выхода ФРС из скупки казначеек и суперстимулирования финансовой сферы.

Что произойдет с платежным балансом Японии (и, соответственно, с ее госдолгом), если ФРС решит сбросить балласт накануне очередной циклической рецессии, а Банк Японии также захочет продать накопленное в США? Догадаться не трудно — коллапс и дефолт. Именно поэтому супермонетаризм становится серьезной долгосрочной проблемой не только для Японии и США, но и для глобальной экономики в целом.

Вообще, на наш взгляд, в ближайшие годы без реальных структурных и фундаментальных экономических реформ и США, и Япония продолжат дефляционный путь, для которого всплески супермонетаризма не только не помеха, но и долгосрочное подспорье.

График 1

Переход экономики США от стадии стабилизации к стадии разгона сдерживается нулевой процентной ставкой

График 2

Снижение уровня безработицы в США за последние два года на две трети объясняется ростом населения, не включаемого в рабочую силу

График 3

Природа 40% падения потребительских цен связано с ценами на сырье и энергию, спрос на которые понизился, как и уровень использования основного капитала в промышленности

График 4

Падающее соотношение депозитов к наличным говорит о сохранении негативных ожиданий населения

График 5

Ожидать роста цен при падающем процентном доходе не приходится

График 6

Японию достал курс йены

График 7

Фундаментальная проблема Японии - стареющее население и снижающийся уровень сбережений домохозяйств

График 8

Преодоление снижающегося вклада внешней торговли и дефляции - основная цель "Абэномики"

Сергей Сумленный

Концерны «Газпром» и BASF готовятся к завершению важнейшей сделки. В обмен на газораспределительные сети немцев «Газпром» уступит BASF долю в сибирских газовых месторождениях

Суммарный оборот компаний, передаваемых немцами под контроль «Газпрома», по итогам в 2011 года составила 8,6 млрд евро, а прибыль до уплаты процентов и налогов — 350 млн евро

Фото: ИТАР-ТАСС

Правительство Германии одобрило сделку по обмену активами между немецким концерном BASF и российским «Газпромом». «Газпром» обещал передать компании Wintershall (стопроцентная «дочка» BASF) долю в своих газовых месторождениях, а в обмен на это BASF отдавала российскому гиганту полный контроль над газораспределительными и газонакопительными мощностями в Германии. Само соглашение между «Газпромом» и BASF было подписано 14 ноября прошлого года.

Как подтвердили «Эксперту» в BASF и «Газпроме», речь идет о 25-процентном участии Wintershall в 4-м и 5-м участках ачимовских отложений Уренгойского месторождения. Эти участки располагают подтвержденными запасами 274 млрд кубометров газа и 74 млн тонн газоконденсата (соответствует 2,4 млрд баррелей нефтяного эквивалента). Начало добычи намечено на 2016 год.

В свою очередь, принадлежащая BASF Wintershall уступает «Газпрому» 50-процентную долю в газораспределительных компаниях Wingas, WIEH (Wintershall Erdgashandelshaus Berlin) и WIEE (Wintershall Erdgashandelshaus Zug), включая долевые участия в газохранилищах «Реден» и «Йемгум» на территории Германии и «Хайдах» в Австрии. Все эти компании ранее принадлежали Wintershall и «Газпрому» в равных долях, а теперь будут находиться в стопроцентной собственности «Газпрома». Таким образом, российский концерн может осуществить свою давнюю мечту и стать единоличным хозяином газораспределительных европейских сетей, причем не только в Германии.