Грэг Воллер, директор Teck Cominco по связям с инвесторами, заявил тогда рынку, что условием поглощения Inco Ltd. является ее отказ от борьбы за Falconbridge: "Нам нравится, что у Inco много крупных месторождений с низкой себестоимостью добычи, и проекты мирового уровня по разработке новых месторождений, а покупать Falconbridge мы не хотим" - привел он свои аргументы.

Никелевый рынок оказался перед дилеммой: создания одного никелевого монстра или двух крупных диверсифицированных компаний, в которых никель важная, но все же не основная часть бизнеса. Первый вариант имел открытую поддержку канадских властей, второй - американских, но скрытую. Зримо проглядывалось только сильнейшее стремление всех игроков к консолидации активов.

"При ралли цен на металл, выгоднее, даже очень дорого, купить действующую компанию, чем инвестировать эти те средства в новое месторождение и несколько лет ждать первой прибыли", - прокомментировал этот факт журналу "Слияния и поглощения" директор Info Mine Research Group Игорь Петров. А вот редактор авторитетного отраслевого журнала Metal Bulletin Дэйвид Брукс сильно сомневался, что стоит ожидать продолжения консолидации: "Никелевая отрасль и так сильно консолидирована, и чем бы не завершилась эпопея с Inco, потенциал слияний почти исчерпан. Часто в числе компаний, которые могут выступить в качестве новых агрессоров, называют еще Rio Tinto, но это очень консервативная компания, а никелевые активы сейчас довольно дороги", - утверждал он год назад и оказался неправ.

Рейтинг мировых лидеров производства никеля перед всплеском агрессии поглощения уже претерпел существенные изменения. Отрасль заметно укрупнилась. Обнаружилась явная тенденция к олигополии.

На вершине рейтинга пока оставалась российская ГМК "Норильский никель" с 18-19% рынка, а под ней же - в первой десятке производителей - все перемешалось, в большей степени за счет того, что в никелевый рынок активно внедряются крупные транснациональные горнодобывающие компании, которые раньше не интересовались этим металлом

А уж когда второй мировой производитель никеля (17% рынка) канадская Inco Ltd. подала в конце 2005 года заявку на поглощение объединенной Falconbridge Ltd., всем стало "очевидно", что Канада решила вернуть себе место мирового лидера в отрасли, которое она занимала до ввода в строй в СССР производства в Норильске. Объединенная компания "Новая Inco" безусловно вышла бы на первое место в мире по производству никеля: в 2004 году на долю "Норникеля" пришлось 242,5 тыс. т, Inco Ltd. - 236,8 тыс. т, Falconbridge Ltd.
– 100,9 тыс. т. А с учетом поглощенной ею в 2005 г. Noranda, к этому следует прибавить еще 45 тыс. т. Итого: 382,7 тыс. т. В 2008 году Inco Ltd. планирует запустить рудник Goro в Новой Каледонии, который увеличил бы ее объем производства никеля еще на 40%.

Канадское правительство моментально благословило объявленное обеими компаниями дружественное слияние, но возникли проблемы в антитрестовских органах США и Евросоюза.

"Первой возмутилась Франция", - рассказал журналу "Слияния и поглощения" директор Info Mine Research Group Игорь Петров, - "и не только в лице национального производители никеля - компании Eramet. Роль тяжелой артиллерии взяло на себя Министерство обороны республики. Основная претензия: монополизация рынка жаростойких спецсплавов, необходимых для лопаток авиационных двигателей, задвижек управляемого сопла и т.п."

С Евросоюзом вроде бы договориться удалось на условиях продажи европейским структурам норвежского производителя этих сплавов Nikelwerke, принадлежащего Inco Ltd..

Американские регулирующие органы долго хранили молчание, но по всему видно, что они были не в восторге от появления в соседней стране монополиста, от которого будет зависеть их экономика. И Inco Ltd., находясь в подвешенном состоянии, вынуждена была постоянно пролонгировать свое предложение о слиянии, "до их решения".

Xstrata же с самого начала рассматривала Falconbridge Ltd. как свою законную добычу, и в феврале 2006 года выразила готовность выкупить оставшиеся 80% ее уставного капитала. Наличными! Это уже никого не удивило, только включило механизм аукциона между ней и Inco Ltd. Суммы, предлагаемые за Falconbridge за полгода выросли в полтора раза.

Менеджмент Falconbridge склонялся к слиянию с Inco Ltd., и находил предложение Xstrata попыткой враждебного поглощения, хотя последняя никаких выпадов в отношении менеджмента компании-цели не делало. В качестве защиты от претензий швейцарцев Inco Ltd. и Falconbridge даже пошли на материальное стимулирование своего слияния: в случае отказа от сделки, виновная сторона обязалась выплатить почти $400 миллионов долларов неустойки. Вскоре Falconbridge, чтобы привязать к себе Inco Ltd. покрепче, штраф за отказ от слияния повысила до $450 миллионов, что, по мнению менеджмента, должно было послужить "пугалом для агрессора" .

А по рынку ползли новые слухи, что кроме Teck Cominco, компанию Inco Ltd. не прочь приобрести еще несколько горно-металлургических грандов - BHP Billiton, Rio Tinto и Anglo American. Так что аукцион еще только начинался. Некоторые наблюдатели даже строили предположения о том, что - назло Европе и США, - могут слиться все три канадские никелевые компании в "патриотического" монстра.

ШУМНАЯ ДУЭЛЬ

или

СПАСАЕТ ЛИ "ЗОЛОТОЙ ПАРАШЮТ"?

Ситуация усугублялась еще и психологическим фактором. Ни в одной из поглощаемых компаний не было контролирующих акционеров и всеми процессами, в том числе и M&A, рулил менеджмент. Причина накала страстей была в том, что в этой ситуации менеджмент, который не контролирует капитал компании, чувствовал неуверенность в завтрашнем дне, несмотря на прописанные в контрактах "золотые парашюты". Новый собственник, тем более собственник, контролирующий капитал, может сменить менеджмент одним росчерком пера, а вот в компании, где капитал предельно распылен и крупными пакетами акций считаются 1-2%, это собственникам сделать намного труднее, если не невозможно вообще.