Данные направления работы рассматриваются для использования в качестве элементов (шагов) алгоритма применения аутсорсинга на примере деятельности эмитента ценных бумаг.

Для этих целей применим PEST-анализ, постараемся в общем виде разобраться в вопросах политико-правовой, экономической, социокультурной и технологической среды, а также рассмотрим исторические предпосылки появления аутсорсинга в отношениях между субъектами финансового рынка. Однако столь общий подход в нашем случае не предполагает построение матрицы оценки влияния факторов для конкретных участников.

Начнем анализ с изучения вопросов генезиса аутсорсинговых отношений на финансовых рынках, существование которых в исторической ретроспективе было возможно лишь посредством проявления отдельных признаков. Отмечается, что деятельность посредников на рынке ценных бумаг направлена на повышение эффективности рыночных отношений [153] . Из данной посылки можно предположить, что исторически, до государственного регулирования данной сферы общественных отношений, субъекты рынка действовали как раз на основе модели аутсорсинга: так как отсутствовали какие-либо ограничения на самостоятельное или внешнее исполнение ряда действий.

Предшественниками современных фондовых бирж называют ярмарки, из которых, в процессе разложения феодального строя, формируются финансовые рынки. XII–XIV вв. характеризуются появлением прообразов фондовых бирж, занимавшихся обращением векселей. В этот период отмечается полное отсутствие каких-либо посредников в заключении сделок. Великие географические открытия, усложнение торгового оборота требовали появления особых институтов цивилизованного гражданского оборота, что повлекло за собой появление товарных бирж. Потребность обеспечения участников торгов необходимыми денежными средствами различных стран привела к выделению валютных бирж, а вместе с ними и фондовых бирж. При этом количество торгуемых на них финансовых инструментов с течением лет увеличивалось [154] .

На заре появления фондовых рынков государственное регулирование практически отсутствовало (за редким исключением требований о регистрации прав на ценные бумаги, запретов на совершение ряда сделок). Данные пробелы в регулировании размещения и оборота ценных бумаг нередко приводили рынок к кризисным состояниям. Стоит, например, вспомнить внебиржевое, неорганизованное распространение ценных бумаг первых акционерных компаний, например, акции Миссисипской компании, которые распределял лично Джон Ло. Только затем эти ценные бумаги переходили на организованный рынок [155] .

Сами рынки нередко носили стихийный, неорганизованный характер. Необходимость привлечения средств неопределенного круга лиц подвигала компании к обращению на биржи, к составлению первых проспектов ценных бумаг (в качестве рекламы) [156] . Доступ к торгам мог получить любой желающий, заплатив определенную сумму [157] . По мнению А. С. Селищева, эмитенты могли самостоятельно размещать свои ценные бумаги и без биржи, путем предварительной подписки на акции при учреждении компании, однако, данный механизм не всегда позволял привлечь необходимое количество средств [158] . Данные обстоятельства говорят о том, что эмитентам (первоначально товариществам) была нужна альтернатива закрытому и/или самостоятельному размещению своих ценных бумаг, что требовало от них обращения к услугам иных участников фондового рынка. На этом этапе наглядным образом виден ключевой признак аутсорсинговых отношений – альтернативность. Первые профессиональные участники, такие как брокеры и дилеры, поначалу были обычными купцами и аукционистами, которые с появлением спекуляций с массовыми ценными бумагами, переходят на платную основу своей деятельности, начинают монополизировать ее, объединяться в закрытые сообщества. Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз указывают, что во многом этому способствовали нарождающиеся и набирающие силу противоречия в исключительном праве на реализацию того или иного вида деятельности [159] .

На следующем этапе (XVII–XVIII вв.) появляются основы саморегулирования отношений участников рынка. Нередко самоорганизация была вызвана созданием неофициальных бирж, впоследствии переросших в организованный рынок [160] . Усложнение сделок приводит к появлению профессиональных участников рынка, дальнейшему развитию сделок с финансовыми инструментами, появлению правил торговли для субъектов [161] , специализирующихся на совершении торговых операций, а затем и к государственной регламентации их деятельности, например, в Англии в конце XVII в., в Германии и Франции в XVIII в. [162] К XIX в. в некоторых странах появляется монополия профессиональных участников на осуществление торгов [163] .

Интересно, что именно в Российской Империи во времена Петра I биржевая торговля лишается альтернативной основы, что связано с понуждением широких масс купцов к совершению сделок на бирже. Позднее данную практику отменили [164] .

В связи с поэтапным переходом многих стран к концу XIX в. на отказ от разрешительной системы регистрации акционерных компаний в пользу явочной [165] , по мнению А. А. Кирилловых, можно предполагать повышение в тот период общего количества эмитентов [166] , а, следовательно, увеличение потребности в заемном капитале и повышение конкуренции за его привлечение. Спрос на публичное размещение не мог остаться незамеченным со стороны профессиональных участников фондового рынка. Эти обстоятельства, вероятно, подвигли эмитентов на размещение своих ценных бумаг на организованных торгах при помощи специалистов, к тому времени уже монополизировавших свою деятельность.

До этого момента процедура самостоятельного заимствования эмитентом средств через ценные бумаги уже была известна, в частности, В. А. Белов указывает, что банки (а затем и промышленные предприятия) могли привлекать финансирование не через депозиты, а через самостоятельно выпускаемые и размещаемые облигации [167] .

К XIX в. законодательство закрепило уже существовавшие на рынке правила поведения, внесло дополнительные элементы защиты прав инвесторов [168] (иные авторы считают принятие в США актов, регламентирующих фондовый рынок, и эмитентов прямым регулированием экономических отношений [169] ), тем самым, изъяло аутсорсинг, главным образом, из деятельности заемщиков в процессе эмиссии ценных бумаг.