Шрифт:
Несмотря на высокую закредитованность, китайские ГП не платят больших процентов за пользование кредитами. Согласно одному исследованию, в среднем процентные ставки для ГП Китая на 44 % ниже, чем для ЧП [14] . Частично это обусловлено тем, что большинство ГП берут в долг у банков, а все крупнейшие банки Китая находятся в госсобственности. Даже если бы кто-то из банковского руководства посчитал, что давать кредиты при таких высоких уровнях задолженностей или по таким низким ставкам неразумно, но если правительство считает, что заём должен быть предоставлен, так тому и быть.
14
Belsie, L. (2019). “Favoritism toward China’s Former State-OwnedEnterprises.” National Bureau of Economic Research. https://www.nber.org/digest/mar19/favoritism-toward-chinas-former-state-owned-enterprises.
Наконец, ГП получают выгоду, платя очень маленькие дивиденды государству или не платя вообще. Хотя государство теоретически имеет право на всю прибыль ГП после выплаты налогов, Китай всегда избегал забирать дивиденды у ГП [15] . Прекрасная модель – государство берет на себя расходы, а прибыль компания оставляет себе.
Долги в процентах от ВВП
Источники: Macquarie Group, Национальное бюро статистики Китая; Министерство финансов, Народный банк Китая.
15
Milhaupt, C., and Zheng, W. (2015). “Beyond Ownership: State Capitalismand the Chinese Firm.” Georgetown Law Journal, 103, 666–722./04/103GeoLJ665.pdf.
Рис. 1.9. Долги ГП
В совокупности массовое субсидирование долга и отсутствие необходимости выплачивать дивиденды ведет к искаженной системе льгот. Для китайских ГП, как и для бесчисленных ЧП, зависящих от государства в вопросах финансирования и одобрения проектов, Корпорация Китай с ее протекционизмом и регулирующей деятельностью отлично соответствует их долгосрочным финансовым интересам.
Идея о том, что любое правительство способно реализовывать долгосрочную конкурентную стратегию, чужда западному большинству, которое привыкло, что после перевыборов президента или назначения нового премьер-министра начинаются скачки от одной политики к другой. Для большинства бизнес-лидеров на Западе государство – синоним бюрократии, апатии и препятствования экономическому прогрессу. Мысль о том, что правительство – китайское или их собственное – может иметь последовательную и целостную стратегию деловой конкуренции и лидерства и придерживаться ее и в тощие годы, и в тучные, не укладывается в их головах. Вот только не в Китае.
Конец ознакомительного фрагмента.