Это было достаточно просто. На рынке быков цены, понятное дело, решительно и определённо растут. И если динамика курса какого-либо выпуска акций не подчиняется общей тенденции, следует предположить, что с этими акциями что-то не в порядке. Этого достаточно, чтобы опытный биржевик почувствовал: что-то не так. Он не должен ждать, что телеграфная лента всё ему растолкует – что, как и почему. Его дело слушать её приказ: «Сматывай удочки!», а не ждать нотариально заверенного предписания. Итак, я заметил, что акции, длительное время бывшие лидерами небывалого подъёма, перестали расти. Откатившись на шесть или семь пунктов, они замерли. Но, пока что, произошла только смена знаменосцев, и весь остальной рынок продолжал движение вперёд и вверх. Поскольку при этом ничего плохого с самими компаниями не случилось, причины остановки нужно было искать в чём-то другом. До этого момента остановившиеся акции месяцами шли вместе с волной прилива. Когда они выпали из этого движения, притом что прилив бычьей энергии все еще продолжался, следовало заключить, что для этих конкретных акций подъём окончен. Но остальные продолжали расти. При этом не было никакого смысла в том, чтобы выходить из игры, поскольку обратные течения пока что отсутствовали.

У меня не было медвежьего настроения по отношению к рынку в целом, потому что лента ничего такого мне не говорила. Рынок быков ещё не был окончен, хотя конец его уже чувствовался. В ожидании этого ещё можно было делать бычьи деньги. Поэтому я просто занял медвежью позицию по акциям, которые перестали расти, а поскольку большая часть рынка еще поднималась, я одновременно покупал и продавал. Тех лидеров, которые выпали из общего подъёма, я продал, и одновременно продолжал ставить на рост новых лидеров. Акции, которые я продавал, были почти без движения, но остальные продолжали расти. Когда и они остановились, я их также продал. К этому времени я был уже настроен скорее по-медвежьи, чем по-бычьи, поскольку стало очевидным, что в ближайшем будущем большие деньги будет приносить падение котировок. Для меня рынок медведей фактически начался ещё тогда, когда рынок быков ещё не завершил свой забег, но я знал, что время для медвежьего буйства ещё не настало. Нет резона быть большим роялистом, чем сам король, особенно, когда время ещё не пришло. Лента просто сообщала, что передовые дозоры армии медведей крутятся поблизости. Нужно быть наготове. Я продолжал покупать и продавать, и примерно через месяц у меня были выставлены на продажу без покрытия шестьдесят тысяч акций – по пять тысяч акций двенадцати компаний, которые до этого были фаворитами рынка и возглавляли грандиозный взлёт котировок. Это было не очень много, но ведь и рынок медведей пока что отсутствовал.

Наконец пришёл день, когда рынок жутко ослабел, и цены всех акций начали падать. Когда каждый из двенадцати выпусков, которые я продавал, показал мне прибыль в четыре пункта, я убедился, что я опять был прав и в полном порядке. Лента утверждала, что теперь можно без опаски играть по-медвежьи, и я немедленно удвоил объём продаж. У меня была позиция. Я продавал акции на рынке, который ещё не был по-настоящему рынком медведей. У меня не было нужды торопить события. Я знал, что всё будет, по-моему, и мог позволить себе выжидать.

После того как я удвоил выставленные на продажу линии акций, я долгое время оставался пассивным. Примерно через семь недель после этого случилась знаменитая «утечка» информации, и акции начали падать. Говорили, что из Вашингтона просочилось известие о том, что президент Вильсон готовит послание, которое принесёт Европе долгожданный мир. Всё было очень логично. Мировая война начала и поддерживала бум, а новость о мире была сигналом для армии медведей. И на следующее утро, просто как делать нечего, все рынки пришли в полнейший хаос. Некоторые акции при открытии оказались на восемь пунктов ниже, чем при закрытии предыдущим вечером. Для меня это была Богом посланная возможность с прибылью покрыть все мои продажи без покрытия. Когда одного из самых умных биржевиков обвинили в том, что он нажился на утечке информации, он возразил, что новости здесь ни при чём, а просто он понял, что рынок быков перезрел. Лично я удвоил линию на понижение ещё за семь недель до этого. Когда все котировки начали падать, я, естественно, покрыл продажи. Это было единственно возможное решение. Когда происходит нечто, чего ты не ожидал и на что не рассчитывал, следует использовать возможности, любезно предлагаемые судьбой. Когда случается такой обвал и у тебя большой рынок, который можно перевернуть, самое время обратить бумажную прибыль в живые деньги. Даже на рынке медведей невозможно бывает покрыть сто двадцать тысяч акций без того, чтобы не вздуть цены для самого себя. Следует дождаться такого рынка, на котором можно купить акции для покрытия, не жертвуя накопленной бумажной прибылью.

Хотел бы отметить, что я не рассчитывал на то, что рынок обрушится именно в это время и именно по этой причине. Кроме того, нужно помнить и следующее: никогда не следует продавать по высшей цене. Это неразумно. Продавать нужно после отката, если за ним не следует очередное оживление. Рыночные движения не требуют верности и постоянства. Нужно просто всегда быть на верной стороне». На этом закончим прямое цитирование книги классика, который, судя по всему, сам всего лишь повторял слова легендарного трейдера Джесси Ливермора. В том числе такие откровения: «Люди, которые ищут лёгких денег, всегда платят за привилегию получить доказательства, что их нет на этой убогой и жадной земле. В начале, когда я слушал рассказы о старых сделках, я думал, что теперь люди менее легковерны. Но теперь, читая в газетах о пирамидах и проворовавшихся брокерах, я уверен, что миллионы долларов, принадлежащие сосункам, еще присоединятся к молчаливой массе пропавших накоплений». Как видим, за прошедший период ничего существенно в методах работы на бирже не изменилось.

В своё основное (не кризисное) время, рынки являются реальным инструментом (для определения справедливой цены актива) который служит определённой цели (перераспределять капитал от одних к другим), но при этом они подвержены эмоциям толпы. Это создаёт как проблемы, так и возможности для участников. Если рынки идут в «правильном» направлении (т. е. растут), то счастливы все, за исключением тех заблудших душ, которые решили открыть короткую позицию по соображениям истинной стоимости. Насколько заблудшими можете оказаться вы? Это уже не зависит от того, куда идёт рынок, что также создаёт проблему. Таким образом, как и со всем остальным, важно понять, как работает рынок, прежде чем использовать его. Но лишь немногие действительно понимают это, поэтому, как только что-то идёт не так, как планировалось, начинаются крики «караул»! Это именно то, чем занимались в России в конце 2008 – начале 2009 годов. Есть ли здесь альтернатива?

Сомневаюсь. Как можно заставить кого-либо прекратить платить слишком дорого за что-либо? Никак. Продавцы только рады такому щедрому покупателю. Я думаю, что свободные рынки – необходимое условие существования свободы как таковой. Очень немного людей будут оспаривать концепцию свободы, но у неё тоже есть свои недостатки. Свобода вообще даёт вам свободу в частности попасть в очень крупные неприятности. Рынки – одна из иллюстраций этого тезиса. Они очень полезны и приятны, пока растут, но не столь приятны, когда падают. Но с этим нельзя ничего поделать, первое решительно невозможно без второго. Единственный способ защитить себя – понять, что к чему, и действовать соответствующим образом.

Механизм рынка, как и большая часть всего остального в жизни, несправедлив к людям его породившим. По крайней мере, если ваша ментальность, как у большинства, функционирует в режиме «неудачника». Победители не беспокоятся насчёт суммы выигрыша, они просто идут и побеждают, не обращая внимания ни на что. Но почему рынки достигают этих экстремумов в отношениях с участниками, почему инвесторы готовы покупать слишком дорого и продавать слишком дёшево? Ответ состоит в том, что нечто заставляет их так поступать и одними индивидуальными эмоциями игроков здесь дело не ограничивается, хотя и они играют свою роль. Говоря всерьёз, рынки самостоятельно генерируют сильные коллективные психофизические поля или проще – «настроения» и дают свидетельства, позволяющие игрокам полагать, что эти чувства реалистичны.