Покупатель (или держатель) опциона думает, что цена финансового инструмента, на котором базируется опцион (underlying security), в будущем будет повышаться. Продавец опциона, в свою очередь, полагает, что цена этого финансового инструмента в будущем повышаться не будет, а если все-таки немного повысится, то он уже сегодня получит некую компенсацию в виде премии, которую ему заплатил покупатель опциона. Более того, весь рост цены, пока он не достигнет уровня цены исполнения, остается у продавца.

Для того чтобы соотнести цену исполнения опциона с ценой базового актива в определенный момент времени, опционы классифицируются как:

• опцион «при деньгах» (in-the-money – прибыльный), то есть опцион, цена исполнения которого более выгодна покупателю, чем текущая цена базового актива;

• опцион «без денег» (out-of-the-money – неприбыльный), то есть опцион при существующей цене финансового инструмента, на котором этот опцион базируется, ничего не стоит;

• опцион «при своих» (at-the-money – опцион по цене контракта) – цена исполнения опциона равна текущей цене финансового инструмента, на котором этот опцион базируется.

Опцион колл

Тот, кто покупает опцион колл, считает, что цена на финансовый инструмент, на котором он базируется, к моменту истечения опциона поднимется. Опцион колл приносит покупателю наибольшую прибыль в том случае, если цена на финансовый инструмент, на котором базируется опцион, возрастает, приближается к цене исполнения или даже превышает ее. Весь риск покупателя опциона колл сводится к оплачиваемой им премии. В то же время его доход может быть очень большим: ведь владельцу причитается весь рост цены финансового инструмента, на котором базируется опцион.

Продавец (или надписатель) опциона колл – это тот, кто уверен, что цена финансового инструмента, на котором базируется опцион, не поднимется. Продавец продает опцион колл, чтобы получить премию. При этом потенциальные потери продавца ничем не лимитированы и могут быть очень большими: все зависит от того, насколько поднимется цена финансового инструмента, на котором базируется опцион.

Сделка по купле-продаже опциона колл не связана с физической доставкой товара или финансового инструмента, на котором опцион базируется. Эта сделка – лишь право приобрести финансовый инструмент, за что и платится премия.

Отметим, что следует различать цену исполнения опциона (страйк) и цену самого опциона (премию). Таким образом, конструкция опциона предполагает выбор не одной, а сразу двух цен. Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему ценой исполнения, а затем, уже в процессе торгов, определяется цена самого опциона (премия). При заключении контракта покупатель уплачивает премию продавцу и получает право в дальнейшем исполнить опцион. Цены исполнения устанавливаются биржей для каждого вида опционного контракта.

В противоположность опциону при деньгах, опцион колл без денег – это опцион, не имеющий на данный момент ценности. Для опционов колл – это ситуация, когда текущая цена базового актива ниже цены исполнения (страйка) опциона. Для опционов пут, о которых пойдет речь ниже, наоборот: здесь цена базового актива выше страйка опциона.

Опцион пут

Опцион пут – это финансовый контракт, по которому покупатель приобретает короткую позицию, то есть право продать финансовый инструмент, на котором базируется опцион, его продавцу за определенную цену (так называемую цену исполнения) в течение определенного периода времени. Если покупатель опциона воспользуется своим правом, продавец опциона пут обязан приобрести его по цене исполнения, несмотря на существующую на тот момент рыночную цену этого инструмента. В обмен на получение возможности таким образом зафиксировать цену, покупатель опциона пут платит продавцу премию. То есть, покупатель опциона пут получает на определенный промежуток времени гарантированного покупателя и гарантированную цену на финансовый инструмент, на котором базируется опцион. Таким образом он защищает себя от нелимитированных потерь в случае катастрофического падения этой цены.

Продавец опциона пут получает премию, а сам опцион впоследствии может быть просто не приведен в действие. Ведь если в течение срока действия опциона рыночная цена финансового инструмента, на котором он базируется, будет оставаться выше цены исполнения, то покупателю незачем с ним расставаться, а продавец уже получил за него премию.

Покупатель опциона пут, в свою очередь, также имеет возможность получить доход, продав финансовый инструмент, на котором базируется опцион, по более высокой цене, а потом вновь купить его, если цена упадет.

Существуют еще так называемые экзотические опционы (Exotic Options). Они могут иметь различные, более сложные, характеристики.

Три стиля опционов

В зависимости от момента исполнения в структурированных нотах используется три стиля опционов:

• европейский опцион (European-style Option) может быть погашен только в одну указанную дату (дату исполнения);

• американский опцион (American-style Option) может быть погашен держателем в любой момент времени в период между датой покупки и датой исполнения;