B. Использовать аутсорсинг (прибегнуть к услугам третьей стороны) для разработки некритических элементов, создавая своими силами только критические элементы. Таким образом время инженерных работ уменьшается до двух лет. Значение NPV для стоимости аутсорсинга равно 476 тысяч долларов, а для инженерных работ, выполняемых самостоятельно, уменьшается до 487 тысяч долларов. Более ранние продажи увеличивают NPV прибыли до 21 миллиона долларов при отсутствии конкурентов и до 16 миллионов при выходе на рынок первыми.

C. Параллельное выполнение инженерных и производственных работ. Увеличивает стоимость работ, но сокращает время выхода на рынок. NPV инженерных работ возрастает до 794 тысяч долларов. Значение NPV прибыли составит 21 миллионов долларов при отсутствии конкурентов и 17 миллионов при выходе на рынок первыми.

D. Подготовка документации для лизинга производственных мощностей вместо строительства собственных. Значение NPV подготовки документации составляет 25 тысяч долларов. Лизинг уменьшает размер прибыли до 8%, поэтому NPV прибыли составит 14 миллионов долларов при отсутствии конкурентов и 10 миллионов при выходе на рынок первыми. Штрафные санкции за лизинг производственных мощностей при преждевременном прекращении проекта имеют NPV 1 миллион долларов.

E. Инициирование исследовательского проекта в той же сфере, что и иностранная компания Z, с целью выставить достойный конкурирующий (в случае их успеха) или собственный продукт. Предположим, что на исследования потребуется четыре года, на инженерные работы – три, на разработку продукта – два, а продажи продукта будут продолжаться еще шесть лет. Размер прибыли составит 15%, если компанию Z постигнет неудача, 10%, если компания Х первой представит на рынке новую технологию, и еще шесть лет продаж после появления новой технологии. Если исследовательский проект провалится, его NPV составит 1,05 миллиона долларов, в противном случае – 1,2 миллиона. NPV суммарной прибыли от предложенного продукта и продукта высоких технологий будет равняться 27 миллионам при отсутствии конкурентов и 19 миллионам, если компания Z достигнет успеха в те же сроки.

Выбор сочетания вариантов (опционов). При выборе наилучшего сочетания вариантов мы предполагаем, что все риски реализуются (то есть все, что может пойти плохо, идет плохо), за исключением риска невыхода на рынок первыми (мы считаем, что компания обязательно выйдет на рынок первой). Проведем сравнение вариантов:

• A + C + D + E (неудачен): NPV расходов = 3,07 миллиона долларов, NPV прибыли = 4,05 миллиона, итоговая NPV = 0,98 миллиона;

• B + C + D + E (неудачен): NPV расходов = 3,2 миллиона долларов, NPV прибыли = 4,05 миллиона, итоговая NPV = 0,85 миллиона;

• A + C + D: NPV расходов = 2,02 миллиона долларов, NPV прибыли = 4,05 миллиона, итоговая NPV = 2,03 миллиона;

• B + C + D: NPV расходов = 2,17 миллиона долларов, NPV прибыли = 4,05 миллиона, итоговая NPV = 1,75 миллиона;

• опционы отсутствуют: NPV расходов = 927 тысяч долларов, NPV прибыли = 2,8 миллиона, итоговая NPV = 1,873 миллиона;

• A + C + D + E (успешен): NPV расходов = 3,226 миллиона долларов, NPV прибыли = 2,5 миллиона, итоговая NPV = – 0,73 миллиона.

В наихудшем из возможных случаев комбинация вариантов A + C + D обеспечивает наилучший результат. Если какой-либо из рисков не осуществляется, чистая прибыль будет намного выше. Ясно, что вариант E не заслуживает выполнения в предположении неудачи исследовательского проекта. И даже если вариант E окажется успешным, но все остальное пойдет плохо, его все равно не следует реализовывать. Если же все остальное пойдет хорошо, вариант E – потенциально выигрышный.

Не все варианты необходимо осуществлять в начале проекта. Что касается выбора между наймом дополнительных инженеров и аутсорсингом, то найм удобнее. Если инженеров не потребуется переводить на другие работы, то дополнительный персонал ускорит выполнение проекта. Если часть специалистов все же придется перевести, то дополнительный персонал позволит удержать проект в рамках первоначального расписания. Вариант с параллельным выполнением инженерных и производственных работ не следует реализовывать раньше наступления второго года проекта, выполняемого по ускоренному расписанию. Это даст дополнительное время (год), чтобы определить, насколько велика вероятность появления конкурентов в лице фирм Y и Z. Вариант с подготовкой документации для лизинга не требуется выполнять раньше наступления третьего года по ускоренному расписанию и пятого года по нормальному расписанию – это позволит получить более точную оценку размера рынка. Если размер рынка окажется намного большим, чем изначально предполагалось, вариант с лизингом мощностей заменит производство на своих мощностях и взятые в аренду мощности абсорбируют любые колебания на рынке. Если же размер окажется намного меньшим, вариант лизинга избавит фирму от капитальных расходов на внутреннее производство.

Есть и еще одна возможность: осуществить при начале проекта вариант E, но быть готовым к его отмене в случае, если его успех будет маловероятен либо фирма Z не преуспеет в своих начинаниях. Вариант E сам по себе может рассматриваться как опцион с предварительной премией, поскольку позволяет купить возможность совершения прибыльных вложений в случае, если он окажется удачным.