Перечисленные выше источники и варианты использования наиболее часто находят отражение в книге учета валютных резервов. В этом перечне не учитываются международная торговля наркотиками и другая теневая деятельность. Как правило, пресса игнорирует общее состояние платежного баланса и сосредоточивает внимание только на дефиците в торговле товарами. Проще всего указать, что в 2010 г. США имели дефицит по международной торговле товарами в размере $650 млрд. Журналисты забывают, что при этом США имели активное сальдо в размере $150 млрд по торговым услугам – консультированию и технической подготовке сделок – и еще $160 млрд чистого дохода по инвестициям. В результате реальный дефицит торгового баланса составил всего $340 млрд в экономике ценой $14 трлн.

Исключительно важно иметь достаточные валютные резервы. Крушение национальной валюты Зимбабве в 2008 г. произошло из-за недостатка у Центрального банка страны валютных резервов – их не хватило для расчета за частные и государственные покупки. Когда иностранцы решили конвертировать свои требования в доллары США, Центральный банк лишился всей иностранной валюты. Доллары Зимбабве сделались неконвертируемыми, и от них все спешили избавиться. За триллион зимбабвийских долларов давали доллар США, и правительство отменило хождение национальной валюты.

Обменный курс – это курс, по которому валюта одной страны обменивается на валюту другой. В июле 2011 г. на один американский доллар можно было купить 6,5 юаня КНР, 80 японских иен, 66 % английского фунта стерлингов или 68 % евро. В первой половине 1980-х гг. доллар стоил дороже. Американцы, путешествовавшие по Европе, ощущали себя богачами. В начале 2000-х гг., когда доллар заметно ослабел, путешествия в Европу сделались для американцев дорогим удовольствием. Почему валюта одной страны стоит дороже, чем валюта другой? Причина все в той же зависимости между спросом и предложением. Пытаясь прогнозировать колебания мировых валют, торговцы валютой должны учитывать следующие четыре фактора:

• Спрос на валюту для оплаты товаров и услуг во внешней торговле

Когда США необходимо закупить французское вино, импортеры продают доллары и покупают евро, чтобы производить платежи в европейской валюте.

• Спрос на валюту для привлекательных инвестиций

Относительно более высокие процентные ставки в США способствуют покупке иностранцами американских облигаций.

Относительно более высокие темпы экономического роста в США побуждают иностранцев к приобретению акций американских компаний.

• Спрос на валюту для создания запасов на черный день

Во время войны или хаоса инвесторы гоняются за валютой стабильных государств. В период войны в Персидском заливе они покупали доллары США, полагая, что в нестабильной ситуации США пострадают меньше других стран.

• Низкая по сравнению с другими странами инфляция

В 1987 г. инфляция в США составила 3,6 % за год, а в Ливане – 723 %, поскольку в стране бушевала гражданская война. Естественно, ливанцы стремились покупать американские доллары, так как стоимость ливанского фунта быстро приближалась к нулю. Теория паритета покупательной способности описывает, каким образом стоимость валют изменяется друг относительно друга вследствие инфляции. Если инфляция в одной стране выше, чем в другой, тогда стоимость ее валюты понижается, чтобы компенсировать потери по валюте. Во время гражданской войны в Ливане в 1986–1987 гг. курс фунта по отношению к доллару изменился с 38 до 496 фунт/долл., то есть упал на 86 %, компенсируя потери от инфляции. В 2011 г. доллар стоил уже 1510 ливанских фунтов – инфляция на фоне политической стабильности продолжалась, но все же дела обстояли не так плохо, как в Зимбабве.

Колебания обменного курса имеют важнейшее значение для компаний, участвующих в международной торговле. Если обменный курс изменяется в период между подписанием контракта и расчетами по нему, ожидаемые прибыли могут улетучиться. Представим, что американский фермер хочет продать Японии говядину на $1. При обменном курсе 2011 г. он ожидает получить 115 иен, то есть 5 %-ную прибыль. Но когда ему заплатили за говядину, оказалось, что на доллар он теперь получит 100 иен, так как обменный курс иены относительно доллара изменился. Хотя платеж за полученную говядину остался равным 80 иенам, колебания курса на 25 % снизили покупательную способность доллара. Компании и физические лица используют рынки фьючерсов и опционов для компенсации или хеджирования убытков такого рода в валютных сделках. Это напоминает хеджирование акционерных опционов, описанное в главе о финансах.

Обменный курс определяется принятой в данной стране системой обмена валюты. При плавающем курсе обмена стоимость местной валюты изменяется свободно в зависимости от перечисленных выше факторов. При фиксированном курсе валют местное правительство меняет процентную ставку или массированно скупает и продает иностранную валюту, стараясь удержать постоянный курс своей валюты по отношению к доллару США, евро или корзине валют. В период между 1945 и 1971 гг. доллар США, согласно Бреттон-Вудской системе, соответствовал определенному количеству золота, а остальные валюты привязывались к доллару. Эта система рухнула в 1971 г., когда многие страны отпустили свои валюты в свободное плавание.

Страна не может делать со своей валютой все, что угодно. Концепция несовместимой триады утверждает, что любое правительство может одновременно добиться лишь каких-либо двух из следующих трех целей:

• независимая кредитно-денежная политика;

• фиксированный курс валют;

• отсутствие контроля над капиталом.

Например, выбрав фиксированный курс обмена, как в Китае, приходится отказаться либо от независимой кредитно-денежной политики, либо навязать капиталу строгий контроль – иначе не сохранить стабильность своей валюты по отношению к другим независимым валютам. Если страна пытается сохранить неизменный курс обмена в нестабильные времена, это обходится ей довольно дорого. Когда фиксированный курс все же рушится, как случилось в 1994 г. в Мексике и в странах Юго-Восточной Азии в 1998 г., это «валютный кризис»: цена валюты падает ниже ее истинной стоимости, сокращаются инвестиции, нарушается торговый обмен.