Аукцион был отменен 18 марта 2011 года. Первоначально аукцион был намечен на 15 февраля, но был перенесен в связи с необходимостью дать потенциальным инвесторам максимум возможностей успеть принять участие в торгах. Начальная цена 25,1 % акций ОАО «ТГК-5», выставляемых на продажу, согласно распоряжению правительства, составляет 6,43 млрд руб., шаг аукциона – 30 млн руб.

Сравнивая стоимость акции на тот период (оценка Росимущества) через базовые оценочные показатели (ЧА – чистые активы, установленную мощность и т. д.) можно сделать вывод, что вышеуказанная цена – 0,0157 руб/акция соответствовала справедливой стоимости акции в тот период времени (с учетом посткризисных явлений, и страны нахождения актива). По двум базовым сравнительным показателям компания была оценена исходя из ЧА – до 0,8; и с учетом установленной мощности 250 долл за кВт. Это существенно ниже российских докризисных цен (не менее 1 ЧА и до 550 долл за кВт) и существенно ниже мировых аналогов стран с развитой экономикой (от 1 до 3 ЧА и 300 – 2000 кВт). Если брать стоимость компании из расчета желаемой цены реализации – 0,021 руб./акция, оценочные показатели были на уровне 1,025 ЧА и не менее 320 дол за кВт установленной мощности.

В марте 2011 года аукцион не состоялся из-за отсутствия спроса.

МОСКВА, 20 февраля (BigpowerNews) – Правительство РФ утвердило «ВТБ Капитал» организатором приватизации до 25,1 % капитала ОАО «ТГК-5)» соответствующее распоряжение размещено в понедельник в банке федеральных нормативных и распорядительных документов. Продажа акций будет осуществляться по цене не ниже рыночной, определенной на основе отчетов об оценке рыночной стоимости акций, подготовленных независимыми оценщиками.

Аукцион был назначен на 15 марта 2013 года, оценив пакет в 1 080 млн руб. или 0,0035 руб/акция. Или в 5,95 раза ниже, чем стоимость выставленного пакета на продажу в 2011 году и 4,9 раза ниже оценки в 2011 году.

Возникает очень важный вопрос: «На каком основании принято решение о минимальной цене стоимости пакета акций в размере 1080 млн руб.»?

Исходя из оценочных коэффициентов, Росимущество оценило компанию на уровне 0,18 ЧА и 57 долл. за кВт установленной мощности, что соответствует оценки компании на уровне до 10 раз меньше стоимости компании (средней стоимости компаний данного сектора) в период 2007 года, в том числе до 5 раз дешевле оценки компании, сделанной два года ранее.

Важным обстоятельство является тот факт, что в период с февраля 2011 года (первоначальной «справедливой» оценки акций ОАО «ТГК-5») до момента назначения нового аукциона (февраль 2013 года) стоимость акций загадочным образом снизилась в 5 раз (с 0,018 руб/акция до 0,0035 руб/акция (на конце 2012 года)). Именно по минимальной цене (0,0035 руб/акция) был выставлен федеральный пакет акций. Индекс ММВБ за аналогичный период снизился не более 20 %. В указанный период снижение стоимости акций на аналогичную величину произошло у компании ОАО «ТГК-6» (подконтрольная ЗАО «КЭС Холдинг»). Любопытным является тот факт, что блокирующий пакет акций данной компании принадлежал ОАО «Интер РАО». Соответственно, стоимость данной компании, исходя из базовых оценочных показателей составляла: ЧА – 0,26; Установленная мощность – 80 долл. за кВт. Вместе с тем, капитализация ОАО «ТГК-9» (победитель аукциона на покупку блокирующего пакета ОАО «ТГК-5») снизилась всего на 30 %. Стоимость данной компании, исходя из базовых оценочных показателей, составляла: ЧА – 0,6; установленная мощность – 220 долл. за кВт.

Необходимо отметить, что в холдинг ЗАО «КЭС-Холдинг» входит компания ОАО «ТГК-7», которая имела стоимость, исходя из двух базовых оценочных показателей, на уровне 0,9 к ЧА и 261 долл. за кВт. Снижение капитализации составило за аналогичный период 33 %.

Обобщенные показатели компаний входящий в ЗАО «КЭС-Холдинг» (табл.1).

Таблица 1

Оценочные показатели компаний, входящих в ЗАО «КЭС-Холдинг»

Исходя их представленных данных, отчетливо видно, что в случаях, где необходимо получить блокирующий пакет акций (ОАО «ТГК-5» и ОАО «ТГК-6»), стоимость компаний резко снизилась.

После указанной сделки остались некоторые вопросы к Росимуществу.

Вопрос № 1. По каким причинам была снижена цена реализации пакета акций более чем в 5 раз?

Вопрос № 2. Почему компания не была оценена независимым оценщиком. А начальная цена была взята как среднерыночная за 6 месяцев, которая в свою очередь снизилась более чем на 80 %?

Вопрос № 3. В чём состоит целесообразность реализации актива в данный период времени? Зачем продавать в пять раз дешевле относительно «справедливой цены»?

Вопросы к ВТБ Капитал (агент Росимущества)

Вопрос№ 1. В чем состоит целесообразность установления минимальной стоимости вышеуказанного пакета акций при проведении аукциона?

Вопрос № 2. Почему не отменили аукцион при наличии одного участника? (9 апреля – срок окончания приема заявок. 10 апреля – подведения итогов допуска участников. Информация не была озвучена публично относительно участников аукциона. 12 апреля состоялся аукцион. По сообщению ВТБ Капитал из 6 участников, был допущен только один – ОАО «ТГК-9»).

Вопрос № 3. Почему агент (профессиональный участник финансового рынка) не информировал Росимущество относительно нецелесообразности реализации актива в данный период времени?

Вопросы к основному акционеру ЗАО «КЭС-Холдинг» (В.Ф. Вексельбергу)

Формальных юридических вопросов нет. Очевидно, что выгодополучателем является именно данная организация, которой необходим данный актив для реализации общей стратегии Холдинга – консолидации активов (официально заявлено). Позиция, как и позиция участников залоговых аукционов 1996 года: «Росимущество предложило цену. Цена актива нас устроила. Предложили бы выше, заплатили бы больше. Мы не обязаны анализировать причины, относительно которых Правительство срочно реализует данный пакет акций по конкретной цене».