Вместе с тем монетаристы отвергли идею спекулятивного мотива, определяющего спрос на деньги как объект имущества. Они считали, что при наличии множества активов, приносящих доход, хранить деньги с целью спекуляции на ценных бумагах нерационально.

Спрос на деньги монетаристы объясняют в рамках общей теории оптимизации имущества (активов) экономических субъектов, когда те формируют портфель активов разной степени доходности и рисков для обеспечения желаемого уровня доходности.

С точки зрения современных монетаристов, спрос на деньги – функция следующих параметров:

L = f (rs, rв, e, W),

где rs – предполагаемый реальный доход на акции; rв – предполагаемый реальный доход облигации; e– ожидаемая инфляция; W – совокупное богатство.

Скорость обращения денег – эндогенный параметр, зависящий от вида функции, т. е. структуры портфеля:

где V – скорость обращения денег, обратная самой функции. С ростом инфляции уменьшается спрос на деньги, так как индивид предпочтет приобретение реальных активов.

Спрос на деньги – это всегда спрос на товары и услуги, которые можно на них приобрести. Спрос на деньги определяет при прочих равных условиях величину денежной массы в стране. Спрос на деньги является одним из основных понятий монетаристской теории. По Фридмену, количественная теория денег в первом приближении является теорией спроса на деньги. Монетаристы основывают на своей модели выводы и предложения о денежной политике государства как важнейшем инструменте регулирования общественного воспроизводства. С точки зрения влияния рынка на изменения объема денежной массы монетаристы выделяют долгосрочные и краткосрочные модели. В коротком периоде нарастание денежной масы вызывает падение процентных ставок, расширяет спрос, уменьшает безработицу. В долгом периоде рост денежного предложения инициирует инвестиции, что ведет к увеличению производства, доходов, спроса на деньги и повышает процентную ставку.

ВОПРОС 19

Теория Баумоля—Тобина.

ОТВЕТ

Модель Баумоля—Тобина – модель спроса на деньги, согласно которой люди определяют размеры необходимой им суммы наличных денег, сопоставляя убытки в виде недополученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких посещений банка.

«Портфельный» подход Баумоля—Тобина к объяснению спроса на деньги базируется на оптимизации размера реальных кассовых остатков с учетом трансакционных и альтернативных затрат держания реальной кассы.

Модель спроса на деньги для сделок с учетом альтернативных затрат держания кассы предложена независимо друг от друга двумя экономистами – У. Баумолем и Дж. Тобином (оба – экономисты из США).

Модель Баумоля—Тобина анализирует достоинства и недостатки накопления наличных денег. Основное достоинство состоит в том, что индивид освобождается от необходимости ходить в банк при каждой покупке. Недостаток заключается в том, что индивид несет убытки, теряя проценты, которые бы он мог получить, положив деньги на сберегательный счет.

Возьмем три варианта.

Первый. Можно в начале года снять со счета Y руб. и тратить их в течение года. Этот вариант изображен на рис. 19.1, где показана сумма денег, которой индивид обладает в каждый конкретный момент. В начале года эта сумма составляет Y, а в конце года – 0, средняя сумма в течение года – Y/2.

Второй. Он предполагает двукратное посещение банка в год. В начале года индивид снимает со счета сумму, равную Y/2, которую он тратит в течение первого полугодия, после чего он вновь снимает такую же сумму и тратит ее во втором полугодии. Исходя из этих условий сумма денег на руках у индивида в течение всего года изменяется от Y/2 до 0, а в среднем равна Y/4. Графически этот вариант изображен на рис. 19.2.

Третий. Этот вариант предусматривает посещение банка N раз. При этом индивид каждый раз снимает со счета

Рис. 19.1. Денежные средства на руках у индивида при однократном посещении банка

Y/N руб., которые он тратит равными частями в течение каждого из 1/N периодов. В течение года сумма денег на руках изменяется в пределах от Y/N до 0, а ее среднегодовое значение составляет Y/2N. Этот вариант изображен на рис. 19.3.

Из рис. 19.1, 19.2, 19.3 видно, что среднегодовое значение суммы на руках у индивида в течение года зависит от количества посещения банка. Оптимальное значение посещений банка N* определяется по формуле

где F – денежная оценка издержек на посещение банка. При этом значении N средняя сумма денег на руках равна:

При определении оптимального количества посещений банка необходимо учитывать совокупные издержки, связанные с хранением денег в ликвидной форме. Эти издержки выступают в двух видах, представляющих альтернативу:

Рис. 19.2. Денежные средства на руках у индивида при двукратном посещении банка

Рис. 19.3. Денежные средства на руках у индивида при N-кратном посещении банка