Может показаться, что индивидуальный спрос на деньги безграничен, но это не так. Безграничным может быть спрос на вещи, которые покупаются за деньги, но спрос на сами деньги ограничен. Если у вас в кошельке $10, вам может показаться, что этого не хватит на день, и тогда вы снимете наличные в банке. Таким образом, лично вам потребовалось большее количество базовых денег. Если в банке закончились наличные, он запросит их в Казначействе; если у него мало резервов, он может приобрести дополнительные резервы у ФРС (отсюда название Федерального резерва). Однако если у вас в кармане $1000, вы можете положить излишки на счет в банке, сократив свой личный спрос на базовые деньги. Вы обменяете свои деньги на банковский депозит, который является разновидностью долгового обязательства.

Подобными подсчетами занимается весь мир — люди, корпорации и правительства. В совокупности это и создает спрос на деньги. Все деньги хранятся либо у отдельных индивидов, либо у организаций. Деньги нужны не экономике. Деньги — это не жидкость, циркулирующая в экономическом механизме. Деньги нужны людям. В рассматриваемом нами случае им нужны доллары. Доллары нужны всем людям на Земле, не только находящимся в Соединенных Штатах. Поскольку в основе спроса на деньги лежит индивидуальный выбор и личные обстоятельства, нетрудно понять, почему он изменчив и непредсказуем.

Современные деньги можно определить как беспроцентный долг государства. Граждане решают, в каком объеме они будут держать беспроцентные долговые обязательства государства, чтобы проводить сделки, и в каком объеме — гособлигации, которые являются долгосрочными, приносящими проценты активами. Очевидно, что использование денег сопряжено с упущенной выгодой — неполученными процентами; вмененные издержки являются причиной ограниченности спроса на деньги. Вмененные издержки растут параллельно с номинальной доходностью государственных облигаций. Из этого следует, что при низких процентных ставках люди с большей охотой держат беспроцентные наличные, в то время как при высоких ставках интерес к деньгам ослабевает.

Следует отметить, что совокупный спрос на деньги легко меняется в зависимости от ряда факторов. Например, если люди привыкли к бумажным деньгам, а затем перешли на кредитные или дебетовые карты или прочие приспособления, благодаря которым стало необязательно носить с собой купюры, спрос на деньги может сократиться или, по крайней мере, замедлить темпы роста. Если Центробанк не сможет вовремя учесть относительное снижение спроса на деньги, валюта может подешеветь: наступит инфляция. Напротив, маниакальное стремление населения хранить сбережения в домашних сейфах, какое недавно наблюдалось в Японии, может увеличить спрос на деньги, и Центробанку придется увеличить денежную массу, чтобы предотвратить дефляцию. До начала 2000 года многие Центробанки в огромных количествах печатали бумажные деньги, опасаясь взрывного роста спроса на дензнаки: население перестраховывалось, опасаясь отказа электронных платежных систем.

Спрос на деньги обычно растет вместе с экономикой. Более крупной, быстрорастущей экономике, как правило, требуется больше денег. Менее крупной экономике, с меньшими темпами роста или вовсе не растущей, денег нужно меньше. Спрос на деньги часто меняется, предвосхищая дальнейшее развитие ситуации в экономике. Поэтому изменения в курсе денежной политики и даже случайные высказывания политиков и членов правительства могут повлиять на спрос, а через него — на валютный рынок.

Колебания спроса на деньги часто носят циклический характер. Например, в Японии люди активно пользуются бумажными деньгами и, поскольку банки обычно не работают по выходным, японцы, как правило, снимают большие суммы с банковских счетов по пятницам, чтобы в субботу и воскресенье хватило на все расходы. Спрос на бумажные купюры возрастает. В выходные дни деньги переходят из кошельков потребителей в кассы магазинов и ресторанов. В понедельник магазины и рестораны возвращают деньги на депозиты в банках, и спрос на них падает.

Спрос на деньги варьируется в течение года, возрастая в период выплаты налогов, а также в конце месяца или финансового года, когда заключается большинство сделок. В прошлом спрос на деньги и кредиты увеличивался осенью, в период сбора урожая, когда надо было платить за покупки. Стремление приспособиться к резким краткосрочным колебаниям спроса на деньги привело в XIX веке к развитию института Центробанков.

Центробанки и другие денежно-кредитные органы, намеренные поддерживать стабильный курс валюты, изменяют объем денежной базы в зависимости от колебаний спроса. Центробанку известно, что если валюта растет в цене, денежной массы не хватает. В таком случае он покупает на открытом рынке гособлигации, увеличивая предложение денег, пока стоимость валюты не вернется к целевому уровню — например, к золотому паритету. Если валюта дешевеет, Центробанк может продать гособлигации на открытом рынке, уменьшив объем денежной базы.

Центробанк также может продавать и покупать валюту на валютном рынке. В этом случае Центробанк вместо внутреннего долга имеет дело с внешним долгом. За исключением данной технической детали, процесс не меняется и приводит к сходным результатам.

На первый взгляд такая система согласования предложения со спросом может показаться надуманной. Но именно на нее опирались власти, регулируя объем денежной массы на протяжении долгих веков — как минимум с XVII столетия до начала 1970-х годов, именно она является общей чертой, объединяющей разные финансовые системы. Чтобы показать, как работает эта система, приведем пример из жизни: рассмотрим обменный курс долларов и квортеров — монет номиналом в 25 центов.

Американская денежная система состоит не только из долларовых купюр, в ней представлены сразу несколько видов денежных знаков: монеты достоинством в 1, в 5, 10 и 25 центов, купюры в $1, $5, $10, $20, $50 и $100, а также зарегистрированные в электронном виде банковские резервы. На каждую разновидность денег есть спрос, каждая предложена в строго определенном количестве (например, в обращении находится установленное число одиоцентовых монет). Монеты в четверть доллара пригодятся, чтобы заплатить за парковку, однодолларовыми купюрами можно дать на чай, на купюры в $20 купить одежду, стодолларовые банкноты понадобятся для крупных незаконных операций. За каждой разновидностью денег закреплена определенная стоимость и обменный курс: четыре монеты по 25 центов можно обменять на купюру номиналом в один доллар, 10 однодолларовых бумаг — на купюру в $10.