В наши дни предложение сочетать снижение налогов с ужесточением денежной политики может показаться очевидным, но в те времена оно радикальным образом отличалось от привычных методов. Разве снижение налогов не вызывает инфляцию, будучи слишком сильным стимулом для экономики? Разве ужесточение денежной политики пе ведет к рецессии? Согласно распространенной тогда точке зрения, следовало увеличить денежную массу (чтобы победить безработицу) и повысить налоги (чтобы сдержать инфляцию). Но уже к 1978 году журналисты из Wall Street Journal вместе с горсткой экономистов и политиков, воспринявших идеи Манделла, смогли донести их до широкой публики.

В 1978 году по инициативе конгрессмена-республиканца Уильяма Стайгера был примят закон о снижении налога на прирост капитала. Это был прицельный удар по наиболее деструктивному элементу деструктивной налоговой системы. Согласно распространенной в те годы теории, по крайней мере в том виде, в каком ее исповедовали республиканцы и прежде всего президент Никсон, высокая ставка налога на прирост капитала позволяла сократить дефицит бюджета. Демократы привычно считали, что высокая ставка налога на прирост капитала давала возможность перераспределить прибыли. Но на этот раз демократическое большинство в Конгрессе проголосовало за поправку Стайгера, хотя отвергло предложение президента-демократа Картера сделать налоговую систему более «справедливой», ограничив вычитаемые деловые расходы. Инициированное Стайгером снижение налога аннулировало повышение, произведенное Никсоном в 1968 году. Ставка налога на прирост капитала снизилась до 25 % с 50 %, хотя и не была проиндексирована с учетом инфляции.

В том же 1978 году было принято спорное «Предложение 13» об ограничении налогов на недвижимость — поправка к конституции Калифорнии. Это предложение было поставлено на голосование благодаря сбору подписей, организованному 75-летним Говардом Джарвисом. Против него ополчилась вся калифорнийская элита: представители СМИ и местных властей, крупнейшие предприниматели и ученые. Несмотря на сопротивление столпов общества, «Предложение 13» все же было принято. Вскоре интеллигенция признала свои ошибки: мрачные пророчества оппонентов поправки так и не сбылись, вместо этого в Калифорнии начался умеренный подъем экономики.

Возможно, самым важным последствием всех этих изменений стало возвращение Республиканской партии к своим истокам — к борьбе за снижение налогов. Возглавил это движение член Палаты представителей в Конгрессе США Джек Кемп. В начале 1977 года его коллега Джон Русселот неожиданно для республиканца предложил не балансировать бюджет, а произвести «простое снижение разных налогов для всех американцев». Его выступление в Конгрессе положило начало переменам в Республиканской партии. К концу 1977 года Кемп вместе с сенатором Уильямом Ротом выдвинули новый законопроект, согласно которому следовало снизить подоходный налог сразу на 30 %. Чтобы склонить на свою сторону демократическое большинство, законопроект Кемпа-Рота был специально создан по образу и подобию плана Джона Ф. Кеннеди 1963 года. Законопроект не прошел голосования в Конгрессе, хотя у его противников был очень небольшой перевес. В октябре 1978 года сенатор-демократ Сэм Нанн возобновил попытку протолкнуть законопроект, дополнив его «поправкой Нанна» — предложением ограничить рост федеральных расходов. Законопроект «Кемп-Рот-плюс» в редакции Нанна был одобрен обеими палатами Конгресса, но администрация Картера не позволила его принять.

Вскоре после этого, в 1979 году, Объединенная экономическая комиссия Конгресса США, возглавляемая сенатором-демократом Ллойдом Бентсеном и членом Палаты представителей республиканцем Кларенсом Брауном, выступила за политику снижения налогов. Это был первый годовой отчет комиссии за 20 лет, единодушно одобренный всеми участниками заседания.

В 1980 году выработанная Манделлом политика нашла поддержку в лице нового президента США Рональда Рейгана. Рейган пообещал придерживаться курса, намеченного демократом Сэмом Нанном и Полом Волкером, которого Картер назначил председателем ФРС.

Волкер был выдвинут главой ФРС чуть ли не задним числом. Если бы Картер подумал над этим назначением чуть дольше, он вряд ли бы остановил свой выбор на Волкере. Волкер воплощал полную противоположность той политике дешевых денег, которую проводила президентская администрация и бывший председатель ФРС Билл Миллер. Хотя Волкер возглавил ФРС, оставалось неясным, сможет ли он убедить Комитет по открытым рынкам кардинальным образом сменить курс денежно-кредитной политики: слишком велика была опасность рецессии.

Деятельность Волкера сразу после вступления в должность нельзя было назвать особо успешной. Он сумел добиться того, чтобы Комитет по открытым рынкам единодушно проголосовал за повышение учетной ставки. Данная мера была по сути чисто косметической: в те времена ФРС редко выдавала прямые кредиты. В следующий раз за очередное повышение учетной ставки проголосовали четыре члена Комитета, трое были против. Столь небольшой перевес, казалось, говорил о том, что Волкеру трудно убедить своих собственных подчиненных в необходимости сделать хоть крошечный шажок в сторону ужесточения политики.

Доллар продолжал падать. В октябре 1979 года Волкер прибыл в Белград на заседание руководства Центробанков стран — членов МВФ. Там ему разъяснили, к каким мрачным последствиям может привести девальвация доллара не только в США, но и во всем мире. Волкер досрочно покинул Белград и созвал внеочередное заседание Комитета по открытым рынкам (см. рис. 11.1).

Рис. 11.1. Цена тройской унции золота в долларах США, 1979-1990