момента отсчета 1 и так далее.

18

– Средний показатель по рынку(или просто рынок) - Нью-Йоркская Фондовая Биржа, Американская

Фондовая Биржа и NASDAQ. Показатель состоит из суммарной стоимости всех компаний, чьи акции

продаются на этих биржах (включая реинвестированные дивиденды), помноженные на отношение

стоимости компании к общей стоимости всего рынка.

– Коэффициент совокупной доходности акций относительно рынка:в конце определенного периода

этот коэффициент рассчитывается путем деления совокупного дохода от X долларов, инвестированных в компанию, на совокупный доход от X долларов, инвестированных в рынок, обе

инвестиции должны быть произведены в один и тот же день.

– День начала трансформации для компаний, которые добились выдающихся результатов:точная дата

начала перехода от хорошего к великому - это день, когда результаты деятельности компании, с

точки зрения доходности их акций относительно среднего показателя по рынку, начинают

значительно превышать доходность рынка после длительного периода, когда они стояли на уровне

средних показателей по рынку или уступали ему, и никогда уже не опускались ниже.

3Данные Исследовательского центра котировок ценных бумаг Чикагского Университета, совокупный

доход по акциям был рассчитан для периода с 31.12.84 до 31.12.99 для General Electric и рынка, предполагая реинвестирование дивидендов и с поправкой на дробление акций.

4График 1.А был построен по следующей методологии:

а) Для каждой из компаний, которые добились выдающихся результатов, инвестируйте $1 за 15

лет до начала трансформации. Сделайте аналогичную инвестицию в рынок. Рассчитайте

совокупный доход на $1, инвестированный на момент трансформации, минус 15 лет до момента

начала трансформации и плюс 15 лет после для обеих инвестиций. В случае, если в

Исследовательском центре котировок ценных бумаг Чикагского Университета нет необходимых

данных (обычно поскольку компании не были открытыми акционерными обществами, появились в

результате слияний или были приобретены другими компаниями), используйте вместо этого

средние показатели по рынку.

b)Для каждой компании, которая добилась выдающихся результатов, рассчитайте коэффициент

совокупного дохода по акциям к среднему по рынку для периода с t-15 до t+15 (где t - точка

начала трансформации), чтобы построить кривую совокупной доходности акций.

c)Сдвиньте кривую этого коэффициента совокупной доходности для каждой компании так, чтобы

на момент начала трансформации коэффициент совокупной доходности к среднему по рынку

равнялся 1. Это сведет все начала процессов трансформаций всех компаний, которые добились

выдающихся результатов, к общей точке начала отсчета, обозначенной t. Сделайте это путем

деления коэффициента совокупной доходности акций к среднему показателю по рынку за

каждыймесяц (рассчитанные в пункте b) с t-15 до t+15 на совокупный доход по акциям, рассчитанныйточнона момент начала трансформации.

d)Используйте эти смещенные показатели доходности, чтобы рассчитать средние коэффициенты к

среднему показателю по рынку для всех 11 компаний, которые добились выдающихся

результатов, за каждый месяц от t-15 до t+15. Другими словами, рассчитайте среднее значение

для показателей, рассчитанных в пункте с для t-15, для всех 11 компаний, затем t-15 плюс один

месяц для всех 11 компаний, плюс два месяца и так далее для всех 360 месяцев. Это даст

отношение суммарного, совокупного дохода для всех компаний, которые добились выдающихся

результатов, к среднему показателю по рынку.

e)Для всех компаний прямого сравнения повторите шаги в пунктах а-с, используя те же даты, которые вы использовали для их двойников, которым удалось добиться выдающихся результатов

f)Для компаний прямого сравнения повторите шаги пункта d.

g)График 1 .А показывает результаты деятельности компаний, которые добились выдающихся

результатов, по сравнению с компаниями, которые мы использовали для прямого сравнения, совокупный средний коэффициент доходности на рынке, от t-15 до t +15,где t - единая точка