– Многоскоростной рост;

– Многовекторная политика центрального банка;

– Растущие ценовые аномалии, начиная с отрицательных номинальных процентных ставок и заканчивая необычным положением, когда "кривая доходности в США... теперь формируется в такой же степени под влиянием иностранной денежно-кредитной политики, как и ФРС"; 2

– Неэкономические факторы риска; и

– Влияние некоторых разрушительных инноваций на макроэкономику.

В совокупности они говорят о том, что, в отличие от консенсуса относительно стабильного мира с низкими темпами роста, мы наблюдаем растущие экономические и политические расхождения между странами, которые, наряду с перспективами национальных политических и геополитических потрясений, сделают живот распределения гораздо менее стабильным. Это явление начало проявляться уже в начале 2015 года 3 и с тех пор набирает значительную и существенную динамику.

Короче говоря, вероятность сохранения новой нормальной ситуации снижается на фоне все большей вероятности ее наступления. Давайте рассмотрим причины этого более подробно.

ГЛАВА 24

. МИР БОЛЬШИХ РАСХОЖДЕНИЙ (

I

)

МНОГОСКОРОСТНОЙ РОСТ

"Настоящая история будущего роста заключается в том, насколько хорошо будущие поколения понимают нашу развивающуюся взаимозависимость, ее положительные и отрицательные стороны, а затем творчески находят способы управления и регулирования".

– МАЙКЛ СПЕНС

Начнем с экономических показателей, более подробно рассмотрев моменты, о которых говорилось в предыдущей главе. В ближайшем будущем следует ожидать растущих расхождений в экономических показателях между четырьмя группами стран, которые существенно влияют на результаты для мировой экономики в целом: 1, группа улучшающихся экономик, группа стабилизирующихся экономик, стагнирующие экономики и горстка "диких карт", которые по отдельности могут оказаться весьма проблематичными для остального мира.

Соединенные Штаты, вероятно, возглавят первую группу, наряду с Индией в развивающихся странах.

Американская экономика будет неуклонно, хотя и постепенно, улучшаться по мере того, как будет расширяться область исцеления. Создание рабочих мест в конечном итоге будет сопровождаться тем, что до сих пор было довольно труднодостижимым ростом заработной платы. Коэффициент участия в трудовой деятельности будет очень медленно подниматься со своих многодесятилетних минимумов, хотя и не так уж значительно. В условиях более активного генерирования доходов и политического тупика, сдерживающего расходы, краткосрочная фискальная ситуация не будет ни большим подспорьем, ни большим препятствием в ближайшем будущем.

Все это, безусловно, хорошие новости. Однако далеко не факт, что это приведет к "бешеной скорости" роста и экономическому "взлету", необходимому для восстановления всего спектра упущенных после кризиса возможностей; это не приведет к достаточно сильной экономике США, которая восстановит свою роль в качестве мощного глобального локомотива роста; и это не сделает достаточно в краткосрочной перспективе для увеличения потенциальных темпов роста страны. Таким образом, рост и, следовательно, долгосрочные фискальные проблемы останутся проблемой, а прогресс в обращении вспять ухудшения трифекта неравенства - доходов, богатства и возможностей - будет ограниченным, если вообще будет. К сожалению, так будет продолжаться до тех пор, пока политическая система не сможет выработать более комплексные политические решения, а остальной мир не станет в меньшей степени препятствовать американскому росту.

Со своей стороны, Индия начинает набирать обороты, которые при дополнительном усилении политики вполне могут привести к поддержанию ежегодных темпов роста в диапазоне 6-8 %. Если не допустить каких-либо серьезных политических ошибок, страна может оказаться на пороге смены парадигмы в области инвестиций, которая позволит ей более эффективно конкурировать в большем числе секторов и видов экономической деятельности, а также на всех этапах кривой добавленной стоимости. Результатом станет скачок в процессе развития страны, что приведет к большему процветанию и сокращению бедности ее граждан. Однако это не тот импульс, который позволит Индии сделать то, что несколько лет назад сделал Китай: стать экономическим локомотивом для всего остального мира.

Вторую группу стран возглавит Китай. Они представляют собой страны, которые, пережив заметное снижение темпов роста, смогут установить новое (относительно стабильное) экономическое равновесие, хотя и не без некоторых заминок.

Хотя темпы роста в Китае стабилизируются в районе 5-6 процентов, что значительно ниже средних исторических показателей, качество этого роста будет постоянно повышаться и сопровождаться устойчивым развитием экономических взаимодействий как внутри страны, так и на международном уровне. Национальные приоритеты будут меньше сталкиваться с международными обязанностями. Но этот процесс не будет гладким, особенно учитывая существующие очаги финансового избытка. Однако Китай сможет справиться с ним благодаря большому государственному балансу, который позволяет ему допускать некоторые промахи, а также системе, ограничивающей неуправляемые побочные эффекты. Правительственный аппарат, принимающий решения, также имеет опыт быстрого обучения и своевременной корректировки курса.

Внутренний спрос постепенно заменит экспорт в качестве более сильного и надежного двигателя роста. Рыночная дисциплина будет распространяться на все новые сегменты экономики. Влияние государственных предприятий снизится, как и риски, связанные с теневым банком. Будет усовершенствована нормативно-правовая база. И по мере того как Китай будет медленно, но верно преодолевать сложный путь перехода к среднему уровню доходов, он будет вести себя как более заинтересованная сторона в мировой экономике.